Ingressos amb opcions: la roda

Les opcions tenen fama d'especulació arriscada, però els inversors de rendes n'usen només un racó estret i conservador: vendre opcions sobre accions que ja tenen o que comprarien encantats. Quan véns una opció cobres una prima per endavant —diners que són teus— a canvi d'una promesa sobre un preu. Fet així, és una font d'ingressos al costat dels teus dividends, no una aposta sobre cap on va el mercat.

Una put coberta amb efectiu és la promesa de comprar 100 accions a un preu d'exercici ("strike") fixat si l'acció cau fins allà, apartant l'efectiu per fer-ho. Cobres una prima per la promesa. Si l'acció es manté per sobre del strike, no passa res i simplement et quedes la prima. Si baixa per sota, compres accions que volies igualment —al strike, menys la prima que ja vas cobrar—, així que a la pràctica amb descompte.

Una call coberta és la imatge inversa, sobre accions que ja tens. Promets vendre 100 accions a un strike per sobre del preu d'avui i cobres una prima per això. Si l'acció es queda per sota del strike, conserves tant les teves accions com la prima. Si puja per sobre, les teves accions es venen ("called away") a aquest preu: continues quedant-te la prima, només limites quanta pujada captures.

Encadenades, això es converteix en "la roda": ven puts cobertes amb efectiu fins que t'assignin accions, cobra dividends mentre les mantens i després ven calls cobertes fins que et retirin les accions, i torna a començar. Cada pas genera prima o dividends. Quantic segueix tot el cicle: registra cada put i call, veu la prima comptabilitzada com a ingrés i, quan t'assignen, les accions passen directament a les teves posicions i cost mitjà.

Quantic també llegeix cada posició oberta per tu. Mostra el preu d'equilibri (on l'operació queda a zero un cop repartida la prima entre les accions), el rendiment anualitzat (la prima com a retorn anual sobre el col·lateral, per comparar en igualtat una put a 30 dies i una call a 90 dies) i la moneyness — on és el preu actual respecte al teu strike. Quan una opció entra in the money a prop del venciment, marca el risc d'assignació, perquè puguis fer un roll o deixar que passi expressament.

Triar quina opció vendre és on més gent s'equivoca. El moviment obvi — ordenar per la prima més alta — et porta sistemàticament a les pitjors empreses, perquè la prima és el preu del risc: el mercat paga més per assegurar allò que més espera que caigui. L'ordre que importa és el contrari. Decideix primer quines empreses t'agradaria tenir durant anys, i només després pregunta quina d'elles paga millor per esperar.

Dos números et diuen gairebé tot el que necessites. En una put, el cost efectiu — el strike menys la prima que vas cobrar — és el que et costaria de debò una acció si te l'assignessin, i el yield on cost que et donaria aquest cost és la renda per dividend que estaries comprant. En una call, el que importa és si el strike supera el que et van costar les accions, perquè una execució registri un guany i no una pèrdua.

Hi ha un risc fàcil de passar per alt i propi de l'inversor en dividends: si un dividend va ex mentre la teva call coberta és oberta, el comprador té un motiu per exercir-la abans i cobrar-lo ell en lloc teu. Quantic coneix les teves dates de dividend, així que avisa quan una cau dins d'un contracte que estàs considerant — un avís que cap eina d'opcions genèrica no et pot donar.

L'altra data que cal mirar és la data de resultats. El dia de resultats és quan més probable és que una cotització es mogui amb força i sense avís, i un contracte que l'abasti carrega amb aquest moviment: un trimestre decebedor pot enfonsar l'acció per sota del strike d'una put que vas vendre, i un de bo la pot portar per damunt del strike d'una call. Cap de les dues coses és un desastre —volies les accions, o estaves conforme a vendre a aquell preu— però hauria de ser una decisió i no una sorpresa. Quantic mostra la propera data de resultats a cada candidata, i la marca quan cau dins del contracte que estàs mirant.

Llegeix aquesta data amb compte quan porta al davant una ~. Les empreses confirmen el seu dia de resultats només unes setmanes abans; fins llavors la data és una estimació arrossegada del trimestre anterior i es pot moure una setmana. Una estimació continua valent la pena —et diu més o menys on és el risc— però no triïs un venciment que depengui que sigui exacta.